如何拆解财报中的资产获利能力？2大指标4大维度实例展示全过程
截止上周五交易日收盘，5月10日，五粮液公司股价报收于99.2元/股，当日涨幅8.05%，而这天五粮液2018年股东大会在宜宾召开。在业内人士看来，五粮液股价有如此好的表现与公司股东大会释放出的信息不无关系。
1978——1982年，由于股票增发和大量未分配利润的存在，可口可乐的净资产收益率保持在20%左右。
1983——1987年，可口可乐经营和管理效率提高，利润快速增长，再加上公司大规模的股本回购使得股本规模不断缩小，在1987年，公司的净资产收益率达到了31.8%。
可以说净资产收益率大幅提高是沃伦巴菲特大量投资可口可乐的重要参考依据。10年后，伴随着可口可乐股价的增长，巴菲特投资的13亿美元升值到了134亿美元。仅凭一只股票，10年赚了120亿）
下面，我们接着来看资产获利能力的涵盖范围，笔者喜欢用思维导图形式画出他的分析框架，如下：
2对于五粮液的业务获利能力分析，我们以其历史财务数据进行纵向对比分析：
（1）总资产报酬率
1）截止2019年第一季度最新总资产报酬率：9.69
2）总资产报酬率和净资产收益率变化图：
3）五粮液的总资产收益率在饮料制造二级行业的排名：
（2）股东权益报酬率（净资产收益率）
1）截止2019年第一季度最新（加权）股东权益报酬率：9.70
2）净资产收益率（加权）和总资产报酬率柱状对比图：
3）五粮液的净资产收益率在饮料制造二级行业的排名：
由于文章开篇提到，净资产收益率这个财务指标的重要性，且笔者对其尤其看重，因为单独选取净资产收益率、净资产收益率-摊薄、净资产收益率同比增长率这3个指标作一个横向对比，如下：
该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。
2）销售毛利率：
1盈利能力：维持稳定，主营获利能力保持稳定
2成长能力：有所加强，营业收入增速放缓
3偿债能力：维持稳定，偿还流动负债能力很强
4运营能力：维持稳定，总资产的周转速度需要加快
5现金流能力：有所加强，可持续经营能力加倍增强
（2）业绩预测
1）截至2019-05-14，6个月以内共有 40 家机构对五粮液的2019年度业绩作出预测：
（3）投资策略
技术面：近期的平均成本为102.29元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。
过去10个交易日，该股走势跑赢大盘，接近行业平均水平：
资金面：近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。
消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。
行业面：近10日来该行业走势总体向下，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。
基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
结束语：
本文透过五粮液一季度财务报表及其历史财务报表中的盈利数据，来剖析了盈利能力中的资产获利能力，方便大家对此类问题有解决的逻辑。
对于五粮液未来走势，笔者预测今年能今年达到130元/股，在2020年有望达到7000亿元市值。因为，五粮液是本轮国企改革力度最大、效果最好和销售创新力度最大的投资标的，在未来的发展中，有可能在白酒产业方面整合成为第一。并且其国企改革的其经验和转变过程，具有很强的研究性和复制性。
在5月10日，五粮液管理层在”2018年股东大会”上释放出来的信号是：五粮液改革坚决，效果显著，王者归来。通过价格和品牌的协同效应，公司品牌价值逐步回归。五粮液现在价格上行的主要原因就是消费者对公司有信心、经销商对公司未来有信心。公司立足在满足消费者的需求上，保证渠道利润。通过不断地推荐产品、渠道、营销的改革推进品牌价值的回归。并且，对于五粮液的后续发展，五粮液高管们充满信心。在此次股东大会上，五粮液集团公司总经理、股份公司董事长刘中国表示，”今年力争营收再增100亿元。”
笔者认为，五粮液集团产业梳理优化，进一步聚焦酒业板块，2019年集团规划实现千亿收入，酒业板块再上一个百亿台阶。公司新一届管理层战略高瞻、执行力强，渠道精细化改革推进有望进一步绑定经销商利益。因而看好公司能够兼顾成长、改革和宏观经济变化，不断释放改革红利，有望实现”二次创业”。
